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造紙印刷包裝：年報(bào)前瞻一季度堅(jiān)持周期彈性

2013-01-04 16:05 來源：東方證券責(zé)編：王岑

摘要：: 投資要點(diǎn)成本下行、有一定定價(jià)權(quán)的企業(yè)年報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)較好。2012年年報(bào)印證我們2012年年底《2012年成本下滑，布局有定價(jià)權(quán)企業(yè)》策略觀點(diǎn)，從我們覆蓋的公司看，生活用紙、印刷包裝、玩具文娛等有定價(jià)權(quán)的公司業(yè)績預(yù)計(jì)均有較大幅度提振。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：投資要點(diǎn)成本下行、有一定定價(jià)權(quán)的企業(yè)年報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)較好。2012年年報(bào)印證我們2012年年底《2012年成本下滑，布局有定價(jià)權(quán)企業(yè)》策略觀點(diǎn)，從我們覆蓋的公司看，生活用紙、印刷包裝、玩具文娛等有定價(jià)權(quán)的公司業(yè)績預(yù)計(jì)均有較大幅度提振。
　　
　　我們認(rèn)為增長較快的公司為中順潔柔，星輝車模、以及定制衣柜企業(yè)。我們預(yù)計(jì)中順潔柔(002511，增持)（+85%），星輝車模(300043，買入)（+25%），定制衣柜企業(yè)增長超過30%，同時(shí)，我們建議關(guān)注齊峰股份(002521，未評級)、帝龍新材(002247，未評級)、姚記撲克(002605，未評級)、上海綠新(002565，未評級)等受益成本下行的公司。
　　
　　我們認(rèn)為增長較慢的公司為太陽紙業(yè)，凱恩股份、合興包裝等公司。我們預(yù)計(jì)受到需求下行，定價(jià)權(quán)因競爭較大而缺失，增長乏力的企業(yè)有凱恩股份(002012，買入)（-30%），太陽紙業(yè)(002078，買入)（-65%）、岳陽林紙(600963，買入)和合興包裝(002228，增持)（-20%）等公司，同時(shí)，我們建議年報(bào)前規(guī)避景興紙業(yè)(002067，未評級)、博匯紙業(yè)(600966，未評級)、紫江企業(yè)(600210，未評級)等公司。
　　
　　投資策略與建議：
　　
　　一季度堅(jiān)持周期彈性思維，三月開始關(guān)注成長和價(jià)值鏈。截至目前，市場表現(xiàn)仍是一季度提前版，因此我們預(yù)計(jì)結(jié)束時(shí)點(diǎn)上也會(huì)提前。從年報(bào)前瞻看，我們認(rèn)為輕工制造的周期性板塊中除了定制衣柜子行業(yè)外，其他公司年報(bào)預(yù)期均表現(xiàn)一般，因此我們認(rèn)為3月開始需要規(guī)避年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，后期如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇展望較差，建議投資者回歸成長鏈條（美盈森(002303，增持)、中順潔柔(002511，增持)、星輝車模(300043，買入)和定制衣柜行子業(yè)）和價(jià)值鏈條（東風(fēng)股份(601515，增持)、永新股份(002014，買入)、奧瑞金(002701，買入)）。最后，我們預(yù)測2013年存在預(yù)期差的公司為美盈森和東風(fēng)股份。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示年報(bào)預(yù)期漸進(jìn)，經(jīng)濟(jì)乍暖還寒，關(guān)注年報(bào)業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　漿之走勢，紙的未來。向上超預(yù)期的可能來自于漿價(jià)等大宗商品受國際需求影響而走高，將帶動(dòng)紙品庫存向終端轉(zhuǎn)移從而提振紙價(jià)，這一循環(huán)如確立，周期性行業(yè)盈利反彈將持續(xù)。
　　
　　

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